30年期國債期貨首批三個合約將于4月21日上市交易。
4月14日,證監(jiān)會發(fā)布消息稱,同意中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)30年期國債期貨注冊。同日,中金所發(fā)布30年期國債期貨合約及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則,以及《關(guān)于30年期國債期貨合約上市交易有關(guān)事項的通知》(下稱《通知》)。
(資料圖)
根據(jù)《通知》,30年期國債期貨合約自2023年4月21日起上市交易,首批上市合約為2023年6月、2023年9月及2023年12月合約,掛盤基準價、可交割國債及其轉(zhuǎn)換因子由中金所在合約上市交易前公布。
太平資產(chǎn)固定收益部副總經(jīng)理馮馳表示,現(xiàn)階段,我國以30年期為代表的超長期限國債市場日益成熟,一級市場發(fā)行穩(wěn)定、二級市場流動性充足,市場化程度明顯提升, 為30年期國債期貨的安全平穩(wěn)運行提供了良好的現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)。
“30年期國債期貨上市意義重大,標志著國內(nèi)利率風(fēng)險管理市場進一步健全完善,也意味著與國際成熟市場的進一步接軌。” 中金公司固定收益部研究負責(zé)人陳健恒認為,30年期國債期貨可有效對沖國債承銷商面臨的利率風(fēng)險,進一步滿足投資者對超長期債券的風(fēng)險管理需求。
首批合約將于4月21日上市交易
根據(jù)《通知》,30年期國債期貨各合約的交易保證金為合約價值的3.5%,對2年期國債期貨、5年期國債期貨、10年期國債期貨和30年期國債期貨的跨品種雙向持倉,按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金。
上市首日各合約的漲跌停板幅度為掛盤基準價的±7%;30年期國債期貨合約的手續(xù)費標準暫定為每手3元,平今倉交易免收手續(xù)費,交割手續(xù)費標準為每手5元,交割手續(xù)費至2023年12月31日止減半收??;30年期國債期貨各合約限價指令每次最大下單數(shù)量為50手,市價指令每次最大下單數(shù)量為30手。
“基于海外市場和我國國債期貨市場成熟經(jīng)驗,30年期國債期貨基本沿襲了現(xiàn)有2、5、10年期國債期貨的設(shè)計思路。” 銀河期貨金融衍生品研究所副所長張晨稱。
據(jù)張晨分析,30年期國債期貨采用名義標準券設(shè)計,可交割國債范圍定為發(fā)行期限不高于30年,到期月份首日剩余期限不低于25年的記賬式附息國債,與現(xiàn)貨市場緊密聯(lián)系,有效發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)、套期保值等市場功能。在最小變動價位、漲跌停板、保證金水平、交割制度等方面,均根據(jù)產(chǎn)品特征進行嚴謹論證、精細設(shè)計,充分保障新品種健康平穩(wěn)運行。
那么,30年期國債期貨有哪些風(fēng)險防范措施?據(jù)了解,30年期國債期貨產(chǎn)品上市后,將在現(xiàn)有風(fēng)險管理體系的保障下運行。風(fēng)控制度方面,交易所建立了包括保證金、漲跌停板、持倉限額、大戶持倉報告、強行平倉、強制減倉等一系列制度。
交易機制方面,國債期貨市場推出做市商制度,以期增強市場報價厚度,防范市場流動性風(fēng)險。交割制度方面,國債期貨采用實物交割,并實行滾動交割模式,提升交割效率、防范交割風(fēng)險。
“目前30年期國債期貨上市前的各項準備工作已經(jīng)就緒。”中金所相關(guān)負責(zé)人表示,下一步將扎實做好30年期國債期貨合約上市工作,確保產(chǎn)品平穩(wěn)推出、穩(wěn)步運行。
影響幾何
在10年以上期限的國債中,30年期是最主要的發(fā)行品種。
2022年末,30年期國債期貨可交割國債存量為1.65萬億元,高于2年期和5年期國債期貨同期可交割國債存量;二級市場流動性方面,2022年日均成交金額為245億元,較2021年增長76%,是2020年日均成交金額的2.4倍。
在業(yè)內(nèi)看來,30年期國債存量充足,為30年期國債期貨提供穩(wěn)定的可交割券源;同時30年期國債二級市場流動性日益改善,交易量顯著提升,為30年期國債期貨的安全平穩(wěn)運行提供了良好的現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)。
目前,美國、德國、英國等成熟市場均已上市期限在30年左右的國債期貨產(chǎn)品。
“ 從境外實踐看,30年期國債期貨能夠有效對沖超長期利率風(fēng)險,大大提升保險、養(yǎng)老基金、商業(yè)銀行等配置型機構(gòu)投資者的超長期利率風(fēng)險管理效率。”有機構(gòu)人士稱。
陳健也認為,30年期國債期貨可便利持有長期國債的保險、養(yǎng)老金等機構(gòu)運用30年期國債期貨靈活開展期現(xiàn)組合投資,豐富交易策略,對于提升市場防范化解金融風(fēng)險能力、穩(wěn)定中長期投融資環(huán)境發(fā)揮重要作用。
另外,30年期國債期貨在促進國債發(fā)行、國債收益率曲線建設(shè)中也發(fā)揮著一定的作用。
“30年期國債期貨可有效對沖國債承銷商面臨的利率風(fēng)險,促進30年期國債一級市場順利發(fā)行,更好服務(wù)國家長期戰(zhàn)略投資;可進一步滿足投資者對超長期債券的風(fēng)險管理需求,有助于提升30年期國債二級市場流動性,促進國債收益率曲線長端建設(shè)。”陳健稱。
在30年期國債期貨上市之前,中金所于2013年9月6日上市5年期國債期貨,2015年3月20日上市10年期國債期貨,2018年8月17日上市2年期國債期貨,基本形成了覆蓋短中長端的國債期貨產(chǎn)品體系。
2022年,國債期貨日均成交16.04萬手,日均持倉35.52萬手,日均成交金額1918億元,期現(xiàn)成交比為0.84。
有業(yè)內(nèi)人士分析稱,國債期貨上市近10年來,市場運行呈現(xiàn)以下特點:一是市場規(guī)模穩(wěn)步增長; 二是國債期現(xiàn)貨市場緊密聯(lián)動,價格走勢高度一致;三是國債期貨市場參與者機構(gòu)化、專業(yè)化程度高。
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