“我們將很快展開反攻。”闊別七個月，軟銀集團(tuán)創(chuàng)始人孫正義（Masayoshi Son）于6月再度現(xiàn)身公司財報會議，這一次他放話稱，“我希望軟銀能夠引領(lǐng)人工智能（AI）革命。”

去年底，孫正義一度退居幕后，軟銀也進(jìn)入“冬眠”模式。

(資料圖)

短短半年，已是換了人間。過去半年多時間里，孫正義一邊疲于收拾疫情三年留下的殘局，一邊眼睜睜地目睹全球AI賽道爆火。這位被譽為科技行業(yè)的“造王者”重回戰(zhàn)場，能否再創(chuàng)輝煌？

刮骨療傷

2022年11月，因集團(tuán)旗下的愿景基金給軟銀帶來巨額虧損，孫正義自覺無顏面對股東，鄭重宣布不再出席軟銀財報會議，并將集團(tuán)日常管理工作移交給CFO后藤芳光（Yoshimitsu Goto）。

辭別投資者之前，他坦言：“從目前的情況來看，無論是一級市場還是二級市場，我們所做的幾乎所有投資都沒有好的表現(xiàn)。上市公司和未上市公司接近全軍覆沒，愿景基金也受到重大打擊。”

就在孫正義宣布“隱退”的同月，AI聊天機(jī)器人ChatGPT橫空出世，點燃全球創(chuàng)業(yè)和投資熱情，時至今日熱度仍舊居高不下。其間，各路資金爭相涌入，概念股持續(xù)暴漲，“AI+”項目遍地開花。

據(jù)市場調(diào)研公司PitchBook的最新數(shù)據(jù)，細(xì)數(shù)全球26只生成式AI獨角獸——即估值逾10億美元的初創(chuàng)公司——軟銀只投資了其中一家，而其勁敵老虎環(huán)球基金、對沖基金Coatue、風(fēng)投機(jī)構(gòu)光速創(chuàng)投（Lightspeed）等都在該領(lǐng)域投資了多家獨角獸企業(yè)。作為全球最大的科技投資公司，軟銀明顯落后于人。

“Wework投資失利以及疫情三年重創(chuàng)軟銀財務(wù)表現(xiàn)，令軟銀元氣大傷，孫正義一直在刮骨療傷，清理存量資產(chǎn)，對AI等最新賽道可以說是有心無力。”上海鼎創(chuàng)匯創(chuàng)客空間管理有限公司創(chuàng)始人兼任CEO劉斌在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示。

聯(lián)合辦公空間Wework被視為孫正義投資生涯的最大敗筆，因該公司估值大幅下滑，愿景基金于2019年三季度錄得89億美元虧損，拖累軟銀遭遇14年來的首個季度虧損，追隨孫正義多年的投資人公開質(zhì)疑其燒錢投資高估值初創(chuàng)企業(yè)的高風(fēng)險策略。

一波未平一波又起，疫情突襲、全球通脹、加息風(fēng)暴、經(jīng)濟(jì)下行，利空因素輪番上陣，2019年財年至2022財年期間，軟銀僅在2020財年實現(xiàn)投資盈利7.5萬億日元（約合人民幣3750億元），2019財年、2021財年及2022財年分別錄得投資虧損1.4萬億日元、3.4萬億日元以及8350億日元，分別約合人民幣700億、1700億和420億元。

軟銀遺憾錯過了AI風(fēng)口。光是英偉達(dá)這一項交易，就令其痛失無數(shù)個“小目標(biāo)”。

軟銀曾于2017年5月斥資約40億美元入股芯片巨頭英偉達(dá)，并以4.9%的持股比例，成為該公司第四大股東，彼時英偉達(dá)股價在30美元上方交易。

然而2019年1月，即持股一年半之后，軟銀出售了所持有的英偉達(dá)全部股份。誰知，該芯片公司隨后股價一路上行，尤其在去年底時受益于ChatGPT熱潮，股價開啟狂飆模式，年初至今暴漲近兩倍，截至記者發(fā)稿時，英偉達(dá)股價為424.13美元，市值穩(wěn)居一萬億美元。如果孫正義沒有中途離場，其持有的英偉達(dá)股票將價值490億美元，是其投入成本的12倍。這里估算的英偉達(dá)股價按前復(fù)權(quán)計，即對股價和成交量進(jìn)行權(quán)息修復(fù)，按股票實際漲跌繪制走勢圖，消除由于除權(quán)除息造成的價格走勢突變，保持股價走勢的連續(xù)性。

劉斌告訴第一財經(jīng)記者：“三年疫情對于許多初創(chuàng)企業(yè)還有一級市場的投資機(jī)構(gòu)而言是滅頂之災(zāi)，孫正義也在此期間跌落神壇。當(dāng)他緊急變賣資產(chǎn)、回籠資金時，是無暇追蹤最新賽道、尋覓潛力公司的。”

不僅如此，在軟銀愿景為斷臂求生作出的資產(chǎn)出售當(dāng)中，不乏阿里巴巴股票在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，英國芯片制造商ARM也險些遭遇賣身。

重返戰(zhàn)場

孫正義1957年生于日本，1981年創(chuàng)建軟銀集團(tuán)，已年逾65歲。

在6月21日，孫正義正式復(fù)出。他在軟銀股東大會上表示，人工智能革命和今后的AI投資令他興奮至極，暫時不想退休。目前軟銀自由現(xiàn)金流超過5萬億日元（約合人民幣2547億元），投資策略將轉(zhuǎn)守為攻。

他還自稱是ChatGPT的重度用戶，與OpenAI首席執(zhí)行官奧特曼（Sam Altman）保持頻繁交流。

軟銀稱，在愿景基金所支持的公司當(dāng)中，有近90%的企業(yè)在日常運營中運用人工智能，2018年至今，該基金耗資逾1400億美元投資于400多家初創(chuàng)企業(yè)。孫正義預(yù)計，隨著人工智能浪潮的到來，其中幾家公司將成為大贏家。

不過，劉斌對此并不興奮。他認(rèn)為，孫正義在經(jīng)歷了此前種種挫折之后，投資風(fēng)格將趨于審慎，更為關(guān)注可變現(xiàn)性，否則難免晚節(jié)不保。“包袱對投資人而言最致命，一旦擁有光環(huán)，反而成為負(fù)擔(dān)，加之年齡增長，投資生涯進(jìn)入倒計時，決策就會趨于保守，這也是一個人性問題。”

劉斌還表示，重新出發(fā)的孫正義在下半場還不得不迎合跟投人的口味，以重建信任，這些資金更希望獲取穩(wěn)定收益，不會支持投資一個完全沒有變現(xiàn)未來的項目。

“ChatGPT的成功是否意味著變現(xiàn)時代已來，我認(rèn)為還沒有。AI在商業(yè)和民用領(lǐng)域里，特別是廣泛的消費級商業(yè)和民用市場，尚未找到非常好的變現(xiàn)場景。孫正義可能也會意識到，AI真正商用變現(xiàn)的道路還很曲折，就軟銀當(dāng)前的財務(wù)狀況，可能無法支持其持續(xù)投入。” 劉斌說。

絕地反擊

目前，軟銀在AI領(lǐng)域的一大籌碼就是差點被孫正義賣掉的ARM。2016年7月，孫正義豪擲約320億美元收購ARM，為當(dāng)時歐洲科技行業(yè)最大的收購案之一，可見孫正義早已押注AI技術(shù)的廣闊前景。2020年9月，因愿景基金投資組合陷入困境，軟銀與英偉達(dá)達(dá)成協(xié)議，擬以最高400億美元價格將ARM出售給后者，但遭到不少科技企業(yè)反對，美、英和歐盟的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也表達(dá)強烈擔(dān)憂，導(dǎo)致交易最終告吹，此后，軟銀開始尋求推動ARM進(jìn)行首次公開募股（IPO）。

最新進(jìn)展是，4月29日，ARM已正式向美國證券交易委員會（SEC）提交F1表格，內(nèi)容涉及代表其普通股的美國存托股票的首次公開發(fā)行，但尚未確定發(fā)行規(guī)模和價格范圍。ARM強調(diào)，何時完成IPO將取決于市場條件以及SEC審查程序的完成。

分析師預(yù)計，上述IPO將在未來數(shù)月啟動，估值可能超過600億美元。

孫正義一再在公開場合強調(diào)，ARM的上市可能是近幾年來，全球半導(dǎo)體行業(yè)最值得關(guān)注的IPO項目。他坦言，愿景基金近幾年表現(xiàn)持續(xù)低迷，讓他不能全身心地投入ARM的發(fā)展。

除了ARM之外，孫正義還可能會有哪些動作？劉斌預(yù)期，孫正義將聚焦市場熱點，思考變現(xiàn)路徑，在主宰全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國家中找尋機(jī)會。“他一定會關(guān)注中美兩個大國在創(chuàng)新領(lǐng)域的布局，關(guān)心兩國在投資方向和國情發(fā)展上對哪些產(chǎn)業(yè)更為側(cè)重，這是我覺得他必然會去重視的。”劉斌說。